中国货币供应量增长途径不畅

今 年 的 中 央 经 济 工 作 会 议 已 提 出 , 明 年 将 继 续 实 行 积 极 的 财 政 政 策 , 进 一 步 发 挥 货 币 政 策 的 作 用 , 综 合 运 用 各 种 货 币 政 策 工 具 , 适 度 增 加 货 币 供 应 , 加 大 金 融 对 经 济 增 长 的 支 持 力 度 。 这 一 大 政 方 针 既 订 , 剩 下 的 就 是 具 体 执 行 了 。 在 现 实 操 作 中 , 需 要 对 货 币 供 应 量 的 增 速 确 定 调 控 界 限 , 其 根 据 即 在 于 经 济 增 长 速 度 、 价 格 水 平 和 货 币 流 通 速 度 。 当 前 急 须 解 决 的 一 个 宏 观 问 题 就 是 货 币 供 应 量 增 长 途 径 不 畅 。

对 此 , 国 家 统 计 局 的 有 关 专 家 指 出 , 确 定 明 年 货 币 供 应 量 增 速 的 控 制 数 量 界 限 , 既 要 以 较 为 理 想 的 状 态 为 基 准 , 也 要 考 虑 到 对 这 一 基 准 影 响 较 大 的 当 前 经 济 状 况 和 环 境 。

经 济 运 行 的 理 想 基 准 是 经 济 于 潜 在 经 济 增 长 轨 道 上 运 行 的 状 态 。 据 测 算 , 现 阶 段 中 国 潜 在 的 经 济 增 长 速 度 大 约 为 9% 左 右 , 比 改 革 开 放 以 后 相 当 一 段 时 期 内 10% 的 潜 在 经 济 增 长 速 度 低 了 约 1% 。 受 市 场 需 求 和 各 项 改 革 逐 步 深 入 等 多 方 面 因 素 的 制 约 , 近 两 年 中 国 经 济 的 增 长 速 度 一 直 低 於 10% 的 水 平 。

【 增 加 货 币 供 应 量 】
据 此 , 宥 关 入 士 认 为 , 将 明 年 预 期 经 济 增 长 速 度 确 定 于 低 于 潜 在 、 但 高 于 今 年 的 8% 较 为 可 行 , 他 们 估 计 价 格 水 平 明 年 可 能 上 涨 2% 。 这 样 , 经 济 增 长 与 价 格 水 平 对 明 年 货 币 供 应 量 增 速 的 要 求 大 约 为 10% 。

统 计 局 的 专 家 表 示 , 要 实 现 积 极 货 币 政 策 , 必 须 增 加 货 币 供 应 量 , 特 别 是 在 今 年 货 币 流 通 速 度 巳 基 本 确 定 的 情 况 下 , 增 加 货 币 供 应 量 将 能 促 进 经 济 增 长 或 价 格 上 涨 。 当 前 急 须 解 决 的 一 个 宏 观 问 题 就 是 货 币 供 应 量 增 长 途 径 不 畅 。

为 此 , 他 们 建 议 , 一 要 调 整 信 贷 制 度 , 促 进 贷 款 的 增 加 。 有 必 要 建 立 既 能 防 范 金 融 风 险 , 又 能 支 持 经 济 增 长 的 信 贷 制 度 。

现 在 的 问 题 是 , 为 了 防 范 金 融 风 险 、 防 止 重 复 建 设 , 银 行 在 贷 款 条 件 等 信 贷 制 度 上 作 了 较 严 格 的 规 定 , 对 放 款 起 到 了 较 强 的 约 束 作 用 ; 但 另 一 方 面 , 由 于 在 促 进 贷 款 、 调 动 贷 款 积 极 性 方 面 缺 乏 相 应 的 激 励 机 制 , 也 出 现 一 定 程 度 的 「 慎 」 贷 甚 至 [ 惜 」 贷 现 象 。 而 贷 款 不 畅 , 影 响 着 货 币 的 正 常 周 转 , 减 缓 了 货 币 供 应 量 的 增 长 。

二 可 以 通 过 购 买 外 汇 释 放 基 础 货 币 。 有 关 数 据 显 示 , 国 家 通 过 购 买 外 汇 释 放 基 础 货 币 的 潜 力 还 是 较 大 的 。

不 过 , 因 为 公 众 对 人 民 币 贬 值 存 在 著 一 定 预 期 , 出 现 出 口 商 暂 缓 结 汇 滞 留 一 部 分 外 汇 在 海 外 , 或 把 外 汇 存 在 金 融 机 构 , 以 及 金 融 机 构 不 愿 抛 售 外 汇 等 现 象 , 使 得 这 一 释 放 基 础 货 币 渠 道 受 到 一 定 阻 碍 。

其 三 , 为 了 扩 大 货 币 需 求 、 降 低 货 币 成 本 , 有 必 要 再 次 降 低 准 备 金 存 款 利 率 、 再 贷 款 利 率 和 再 贴 现 利 率 , 进 一 步 释 放 基 础 货 币 。

【 存 款 准 备 金 率 降 至 6% 】
日 前 , 根 据 央 行 决 定 , 金 融 机 构 法 定 存 款 准 备 金 率 继 去 年 由 13% 下 调 至 8% 后 又 下 调 至 6% 。 这 将 使 金 融 机 构 可 用 资 金 增 加 近 二 千 亿 元 ( 人 民 币 · 下 同 ) 。 据 悉 , 此 次 商 业 银 行 增 加 的 可 用 资 金 将 全 部 由 其 自 主 使 用 , 这 既 为 商 业 银 行 扩 大 贷 款 发 放 创 造 了 条 件 , 也 有 利 于 商 业 银 行 调 整 资 产 结 构 , 增 强 支 付 能 力 和 改 善 经 营 管 理 , 并 为 金 融 机 构 平 稳 过 渡 到 明 年 准 备 充 足 的 流 动 性 质 金 。

其 四 , 加 大 公 开 市 场 操 作 力 度 。 凭 其 主 动 、 灵 活 的 特 点 , 以 及 与 财 政 政 策 之 间 配 合 密 切 的 关 系 , 这 一 举 措 现 已 成 为 调 节 基 础 货 币 最 主 要 工 具 之 一 。 不 过 , 中 国 对 该 工 具 的 利 用 水 平 和 程 度 尚 须 加 强 。

【 加 快 利 率 市 场 化 改 革 】
其 五 , 加 大 利 率 市 场 化 改 革 步 伐 。 尽 管 中 国 现 在 准 许 贷 款 利 率 在 基 准 基 础 上 有 一 定 范 围 上 下 浮 动 , 但 对 货 币 流 动 过 程 中 其 他 各 个 环 节 的 利 率 仍 给 予 较 严 格 的 管 制 , 这 常 常 造 成 各 环 节 间 利 率 不 够 协 调 、 货 币 供 需 状 况 反 映 不 准 确 或 滞 後 等 问 题 。 应 该 抓 住 当 前 货 币 供 给 充 足 的 有 利 时 机 , 积 极 推 进 利 率 市 场 化 的 改 革 步 伐 , 确 保 货 币 供 给 的 顺 畅 流 动 。

其 六 , 进 一 步 整 顿 金 融 秩 序 , 杜 绝 非 法 经 济 活 动 。 经 过 多 年 的 改 革 、 调 整 和 治 理 , 中 国 金 融 秩 序 已 明 显 好 转 , 逐 步 走 向 规 范 化 、 法 律 化 , 但 金 融 领 域 的 问 题 依 旧 不 少 , 一 些 非 法 交 易 仍 相 当 突 出 , 这 将 导 致 企 业 和 个 人 提 高 增 加 持 右 货 币 的 意 愿 , 减 缓 货 币 供 应 量 的 增 长 。

《香港信报》12/2/99